新高重回新高，黄金“牛市逻辑”仍将延续｜全

南方财经21世纪经济报道记者吴斌报道称，黄金涨势仍在继续。 10月8日，现货黄金突破4000美元/盎司大关，创下新纪录。金价近两个月涨幅超过20%，今年以来涨幅超过50%，创1979年以来最大年度涨幅。10月9日，黄金现货仍位于4000美元大关上方。随着金价继续创出历史新高，华尔街不断上调目标价。高盛将2026年12月金价预测从之前的4300美元/盎司上调至4900美元。与此同时，尽管金价触及每盎司 4,000 美元，但警告仍在继续。美国银行提醒，贵金属交付给大多数上涨的预期，现在看起来有点过度的想法。金价意外突破4000美元大关。取得进展的主要原因是什么？短期回调的风险有多大？金价中线走向何方长期？冲破4000美元大关事实上，市场通常预期金价会上涨，但金价很快就冲破了4000美元/盎司大关，上涨速度快于预期。东吴证券首席经济学家陆哲向21世纪经济报道记者评价，9月中下旬以来，金价加速上涨，不断创出新高。其背后有许多主要驱动因素。首先，9月中旬美联储加息周期的启动是杜松子酒上涨的催化剂；其次，9月下旬，美国政府关门正在破裂，联邦政府于10月1日正式关门，根本原因是医疗补助支出两党之间的严重分歧，加剧了市场对维持美国财政和美元信用的担忧。第三，海外政治乱局从10月初开始。日本高一早家当选主席自民党党魁，支持财政和宽松的金融政策。法国总理勒科尔尼辞职，他的检察官改革计划受阻。总体而言，这两者代表了全球向财政崛起的过渡，从而削弱了主权货币的信用。上述因素增强了黄金bilA抵御全球信贷和金融体系不确定性的重要性。可以说，国外政治局势的意外变化支撑了近期黄金的快速上涨。从资金流向来看，彭博社统计显示，9月份实物黄金支持的ETF增加逾100吨，创三年多来最大增幅。反映出除了央行增持黄金的逻辑外，市场对黄金的投机需求也在增长。远大信息证券研究所所长吴启迪告诉21世纪报记者新世纪经济报道认为，地缘政治风险加大，黄金的安全属性更加凸显。俄罗斯与乌克兰的对抗、巴以冲突等地缘事件加剧了全球不稳定。许多政府和个人投资者增加了黄金等安全资产的配置。美联储加息周期提振金价，降息将降低持有黄金的机会成本。与此同时，“去美元化”趋势正在加速。多国央行不断大规模增加黄金储备，以应对不同程度的外汇储备风险，减少对美元的依赖。它提供了黄金市场的结构性、长期消费力。对菲亚特主要货币尤其是美元信心的担忧是美国债务问题恶化的重要因素。 PEDeral 美国政府的债务已超过37万亿美元，并且仍在快速增长。对美元长期购买力的担忧刺激了黄金需求。此外，吴启迪还表示，在金价高位、环境不确定的背景下，私募资金通过黄金ETF、金条等流入黄金的势头非常强劲，金价上涨的希望有望吸引更多民间投资。谨防回调风险。尽管金价大幅上涨，但一些潜在风险也不容忽视。陆哲提醒，如果美联储因担心关税和美国通胀上行压力而放慢降息速度，短期内将在一定程度上激发杜松子酒价格震荡。如果降息带来了强于预期的增长，并且美国的通胀没有成为众所周知的问题，那就是美国经济正在经历“金发姑娘”的局面，经济从软着陆走向过热，那么黄金的吸引力就会下降。目前金价继续维持高位。对于有长期储备需求的全球央行来说，短期内可以放慢购买黄金的速度。陆哲认为，这会对金价上涨产生短期影响，影响金价上涨的速度。在吴启迪看来，没有市场上涨，但也没有崩盘。如果美国通胀数据表现顽强甚至反弹，迫使美联储推迟加息或发出“鹰”信号，则可以使美元走强，利率真正上升，从而降低黄金的吸引力，金价得以修复。此外，如果国际地缘政治局势变得有趣，将会减少对黄金作为安全避难所的需求。如果进行停火谈判或显着缓和局势就在主要领域的冲突而言，上涨的市场风险将会降低。由于金价上涨的速度和强度，一些投资者可能会选择短期获利。道明证券大宗商品策略主管Bart Melek表示，任何有关美联储出台或加大政策力度的消息都可能引发市场金价暴跌，导致金价短期内大幅暴跌。他预测金价可能跌至每盎司3600美元，但金价下跌是买入机会。 “牛市逻辑”还没有结束。尽管国际金价历来上涨至4000美元/盎司大关之上，但由纽约联储管理的全球央行国债持有量很少出现十年以上低点的情况。最新数据显示，纽约联储为外国央行保值持有的美国国债价值为2.78万亿美元，为2012年8月以来最低水平，并下降短短两个月内就增加了 1300 亿美元。标准银行G10货币策略主管史蒂夫·巴罗(Steve Barrow)表示，管理手柄的下降对美国所有权来说是一个危险信号，因为它发生在美元严重疲软的时期。当美元升值时，往往会迅速否认过去的谨慎持有，迫使各国央行向美国出售部分债务，以筹集现金进行外汇干预。对这些谨慎持有的迅速否认表明，近几个月来，外国央行对美国国债市场和美元变得更加感兴趣。即使在大幅上涨之后，大多数机构仍然依赖未来黄金的表现。例如，道明证券预测明年金价将持平。两者价格的A约为4,250美元/盎司。随着美联储逐步降息，中行持续买入黄金，投资者转向多头头寸预计2026年前六个月金价均价可创每盎司4400美元以上的新高。高盛表示，黄金有很多吸引力。除了为私营部门改变资产带来的好处外，黄金还可以在传统股票和债券投资组合并不愉快的“尾部”情景下提供有吸引力的投资组合对冲，例如经济增长放缓以及市场对先进经济政策中宏观政策的担忧加剧。高盛预计，2025年和2026年央行平均净购买量将分别为80吨和70吨。市场新兴央行可能会继续增持黄金，以实现外汇储备结构调整。 10月7日，中国人民银行数据显示，9月末我国黄金储备7406万盎司（约2303.523吨），增加4万盎司（约较上月减少约1.24吨，为11月末黄金储备7402万盎司。在吴启迪看来，黄金作为“无息资产”的受欢迎程度可以系统性地增加。 “去美元化”是一个长期的步伐，这个过程一旦开始，就不容易扭转。全球多极化格局下，央行分散储备风险的需要是结构性的，这将为金价提供稳定支撑。全球债务问题持续存在，在可预见的未来，主要经济体的债务问题尚无有效解决方案。这将继续抹去法软的信用基础，强化黄金的属性。此外，地缘政治风险加剧，良性电力竞争和地区冲突加剧，全球不稳定因素加剧，对黄金作为安全避难所的需求增加。逆全球化和供应链重组等因素可能导致未来长期通胀加剧，对通胀的担忧也将提振金价。陆哲向记者点评道，支撑黄金上涨的前因逻辑在于全球货币主权信用的削弱。其背后是全球政治翅膀+财政宽松以及全球政府债务更加不稳定的大方向。黄金作为信用货币的屏障，将成为央行等市场主体加大配置的持续选择。此外，右翼转向全球政治也意味着地缘政治摩擦的不确定性更大，凸显了黄金的安全属性。陆哲预计，从中长期来看，全球债务不稳定、货币主权信用弱化的趋势将难以逆转。除非人工智能技术浪潮发生革命性崩溃，这将显着提高生产力和全球增长水平，从而推动实际债务负担，支撑黄金上涨的主要逻辑仍将持续。 特别声明：以上内容（如有则包括照片或视频）由“网易号”自媒体平台用户上传发布。本平台仅提供信息存储服务。 注：以上内容（包括照片和视频）由网易号用户上传发布，网易号为社交媒体平台，仅提供信息存储服务。